Etche France s'ouvre à un fonds de private equity

«L’opération a été lancée alors que Jean-Pierre Raynal était encore parmi nous et il se réjouirait de cette issue. » À l’occasion de la recomposition du capital d'Etche France, Léon Baruc, co-fondateur et p-dg, rend hommage à celui avec qui il a créé il y a dix ans le spécialiste de la logistique, disparu en février 2020. Le 19 mai dernier, dans le cadre d'un process opéré de gré à gré, KKR a finalisé sa prise de participation majoritaire dans la foncière privée, par l’intermédiaire de REPE II, son deuxième fonds value-add européen. Les cédants sont les co-fondateurs, ainsi que le Groupe BMF, société familiale de Michaël et Fabien Bertini, entrée au capital d’Etche France il y a deux ans, à hauteur de 50 %. Léon Baruc reste actionnaire minoritaire. Le montant de l'opération reste confidentiel, mais il s'élèverait à 290 M€ pour un rendement de 7,25 %, et ferait ressortir une valeur d'entreprise proche des 400 M€ selon nos sources, plus ou moins équivalente à la valeur d'actifs brute du portefeuille d'Etche France. 

Un portefeuille de quelque 120 actifs  

Dix ans après sa création, Etche France possède et exploite un portefeuille de près de 120 actifs de logistique, d’industrie légère et de bureaux (≈ 500 800 m2), représentant 400 M€. Réparti dans toute la France, il a été constitué au fil des années à travers une stratégie opportuniste ou à forte valeur ajoutée. « Les initiatives de gestion d'actifs et les relations étroites avec les locataires permettent un taux d'occupation élevé sur l'ensemble du portefeuille », précise le groupe, sans dévoiler ce taux. De son côté, KKR n’est pas un inconnu sur le marché de l'industrie et la logistique (I&L). Le fonds de private equity bénéficie d'une expérience significative sur le marché immobilier I&L en Europe, ayant acquis au cours des vingt-quatre derniers mois environ 800 000 mètres carrés d'espace I&L en France, aux Pays-Bas, en Italie, en Espagne et en Irlande. À l'été 2018, il avait néanmoins cédé ses derniers actifs logistiques français, constitués en JV avec Etche. « Cette prise de participation nous permet de reprendre une exposition significative dans ce secteur en France, et d’envisager une croissance importante dans les prochaines années », précise Mai-Lan de Marcilly, directeur responsable de l'immobilier européen chez KKR. 

Le boom des opérations corporate 

C'est également la première fois que KKR finalise une opération corporate en France, après avoir récemment bouclé un deal similaire fin avril en Europe, en reprenant Mirastar aux Pays-Bas. Désormais doté de ces deux plateformes, le fonds américain va pouvoir investir le secteur du I&L partout en Europe, « avec une expertise locale couplée à une vision sectorielle paneuropéenne ». Cette prise de participation illustre une grande tendance sur le marché, non démentie par la crise : la multiplication des opérations corporate dans la logistique, segment toujours très attractif, où l’offre est particulièrement réduite et les nouveaux développements rares. La semaine dernière, un autre développeur familial français, axé core cette fois, a écrit un nouveau chapitre de son histoire avec un fonds de private equity : le groupe Panhard, qui a organisé son MBO avec Andera Partners (lire ci-dessous).